【研究报告内容摘要】
上周市场指数在恐慌情绪宣泄后快速反弹,创业板表现最为亮眼,收复失地后再创17年以来新高,全周收涨4.57%,中小板小幅收跌0.62%,上证综指反弹力度最小,全周下跌3.38%。成交方面明显放量,两市全周成交4.14万亿元,较前一交易周日均成交量增加1073亿元。北上资金大举流入a股,全周净流入300.59亿元,继续向深市倾斜。行业方面,申万28个行业跌多涨少,其中医药生物、计算机、传媒、电气设备实现上涨;而采掘、房地产、建筑装饰、钢铁、有色金属、非银金融等行业跌幅居前。
政策方面,目前为了应对疫情对经济的短期冲击,管理层及时加以调控,维稳措施相继出台,央行加大流动性呵护的同时,强调对企业特别是中小企业的精准支持,此外财政支持政策也在徐徐落地。具体来看,2月5日国常会指出要“在前期针对疫情防控已出台各方面措施的基础上,再推出一批支持保供的财税金融政策”。7日国新办发布会上,潘功胜表示当前经济下行压力下,稳增长较稳杠杆更重要,下一步将加大逆周期调节强度。央行将设立专项再贷款为企业提供低成本资金,在此基础上中央财政将贴息50%,确保企业实际融资成本降至1.6%以下。此外,节后两天央行累计投放流动性1.7万亿元,发出加大逆周期调节力度的信号以稳定市场预期,预计下次mlf及lpr操作大概率下行。
策略方面,上周受疫情影响市场大起大落,恐慌情绪充分释放,周末虽然钟南山表示目前疫情并未到达拐点,但疫情的新增确诊病例已经出现了比较明显的回落,未来市场会否再有情绪方面的冲击,需要看复工后疫情有无二次扩散,以及政策的应对情况。业绩方面,上市公司业绩预告显示2019年全a业绩将有回升,其中披露率较高的中小创业板净利增速显著回升,而披露率尚未过半的主板业绩目前有所回落。总体来看,对于投资者参与当前的行情我们建议是中等水平的仓位,不建议过度乐观和过度悲观,a股市场在今年的震荡加剧中枢小幅上升的格局并没有改变。配置方面,短期而言,疫情若进一步初现受控迹象,可关注受疫情冲击比较剧烈的餐饮旅游、非银、影视等板块的短期报复性反弹机会。
长期而言,建议在调整中参与长期逻辑不受疫情影响的强势板块,维稳预期下可关注估值相对在低位的房地产板块;主题性机会方面,两会前可关注国改主题。
风险提示:国内经济下行加大,疫情发展超预期。

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